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台灣金融與經濟情勢研討會
資本市場監理原則與趨勢
報告人：李賢源
金融監督管理委員會專任委員
2008.5.30
金融監理的目標：
1. 維持金融系統的穩定與信心
2. 確保對於消費者和投資人的適當
程度之保護
3. 提昇大眾對於金融系統的瞭解
4. 降低金融犯罪
良好監理的基本原則：效率和經濟、監理的角色
(ex ante vs. ex post)、監理資源分配比例、創新、金融市
場的國際化、以及國際競爭力。
金融監理以『控管風險為基礎的監理模式』和以『依
據原則性的法規監理的方式』是趨勢，其價值為：
以控管風險為基礎的監理模式，最適合執行在大型及業
務複雜之金融機構，若能有效執行，可降低金融不幸事件
發生及其影響層面，並可迅速恢復市場參與者之信心。
由於基金管理方式的改變、企業對財務報表與P&L管力
的重視、退休金管理問題、會計制度改變、銀行對貸款的
管理，造成衍生性商品或財務工程的大量運用，傳統的依
法規來監理金融機構的方式有無法全面控管風險之虞，因
而逐漸形成依據原則性的法規來監理的方式。
傳統的監理模式，較為全面性且未確認問題之根源及查
核處理之優先順序，以致高估或低估問題所產生之風險程
度，耗費查核資源。此外，著重在單一問題上，而忽略了
金融機構在管理、策略、內部控制等機制上全面性的問題。
“風控與原則性 vs 傳統法規”監理模式
相同點：目標相同，均為確保金融機構的
安全及穩健經營，並辨識（或找出）與安
全及穩健經營有違背的缺點，以便監理機
關能迅速採取改正措施。
不同處：檢查視野、檢查範圍、檢查規
劃、檢查資源、營運監理及檢查結果等項
目。
Risk-based vs Traditional Rule-based
Prime, FICO 723, Alt A
CDO
RMBS1
AAA
Prime, FICO 723, Alt A
Super Senior
Class A
US$ 16.97E
RMBS2
AAA
Prime, FICO 723, Alt A
RMBS3
AAA
SPV
AAA
Prime, FICO 723, Alt A
RMBS43
Class B-1
US$ 0.80E
Class B-2
US$ 0.41E
Class C
US$ 1.49E
Class D
US$ 0.08E
Subordinate
Notes
US$ 0.25E
Traditional Rule-based vs Principles-based
Yield-Enhanced ABS CDO Protection Note
Client
1. Trade date : USD 50 MM to
buy note
2a. CPPI to enhance yield
ABS CDO
2b. Buy insurance to protect ABS
CDO
3. At maturity, USD 20 MM linked
to PO
SPV Issuer
(TBD)
Yield-enhanced
ABS CDO
Protection
Note
USD 50 MM
SPV Issuer enters a
swap with IB
IB
以風控與原則性為基礎之監理模式演進過程：
針對特殊的金融機構，由查核員自行判斷受查機構最大
風險所在，藉以配置查核資源，在此一制度下，金檢人
員花費了大量時間於審核投資、授信和其它風險資產，
並投入大量勞力於確定金融機構是否遵循法令及評估其
內部控制是否有效。
近年來，金融機構（特別是大型的金融機構）合併、擴
張及創新的步伐加速前進，複雜且大型的金融機構紛紛
誕生，該等金融機構又使用新的金融工具，特別是衍生
性金融商品，使得其風險架構迅速改變，故強調檢查及
評估交易的傳統監理模式，需耗費大量資源應付此一改
變，但亦無法確定金融機構是否以健全的經營模式運作。
面對此一局勢，風控與原則性為導向之金融監理模式應
運而生。
風險管理的範疇不僅在財務方面，亦包含在實務運作、
法令遵循及商譽上的風險，並且可運用在特殊商品及金
融機構。
風控與原則性之監理模式的概念為：
檢查人員被期待使用辨認、衡量、監視和控制風險曝險
額的程序，集中人力及資源於確保金融機構健全經營。
監理健康的金融機構，風控與原則性導向的監理模式是
適當的，因僅需檢查資本、流動性是否足夠，法令是否遵
循及測試主要功能的績效指標，如授信組合、資產負債管
理、流動性、盈餘等，鑑定其風險因素，評估問題的徵兆
及測試系統和管理實務，除非有徵兆、或懷疑其管理不良
或其他問題，否則不必花費大量時間及資源連續測試。
反之，如果監理一個不健康的金融機構，則傳統或由下
而上（bottom-up）的監理方法是恰當的。
90年代後期，以風控為基礎之監理模式達成二個目的：
一為配置查核資源在最大風險所在，二為辨識金融機構管
理品質、風險管理及內部稽核之信賴程度。
『監理文化僵固、公務員心態、政治干預』導致很難推動
財政部突然刪減公債96106 reopen額度
根據財政部的新聞稿,降低發行額度的原因為：
(1)10月已加發一期乙類公債，
(2)今年度稅收穩定成長，支出均較預算數有所
節餘，
(3)國庫資金無急迫性融資需求暨債務基金償還
到期債務。
但在9/21公佈第四季發債計劃時，就確定要加發300
億乙類債及400億96106 reopen，理由(1)似乎有點牽
強。
財政部臨時變更發債額度的做法也與國庫署長11/15
在櫃買中心國際債券研討會的論調不同
2007年以來10年期公債利率走勢
Risk-based & Principle-based Supervision
E U (C ,  ) 
Max
.

c,
subject to " lifetime budget"

C
Energy
Commodities
Medical Care
Material
FC
Consumption
FX Mismatch
International Exposure
Liquidity
Transparency
NTD
assets
以風控和原則性為基礎之監理模式的
成功關鍵因素：
制定實地查核作業之基礎要求
每個重要的部分都必須加以檢視
評估重點在金融機構如何確認、衡量、監控以
及管理風險
監管者應就金融機構風險管理、交易及相關資
訊揭露之程度，判定查核之深度及廣度
查核工作執行之方式可由訪談、測試、實地觀
察等一連串驗證作業，以確認是否由操作上的偏
差或其他環境因素所致
以風控和原則性為基礎的監理模式之限制
與挑戰：
就法令遵循及監理角度而言，某些查核項目
必須零誤差，因此以風控導向之監理方式與
傳統查核方式必需尋求某種程度的平衡。另
該種模式對某些市場參與者是有效的，惟並
非能適用全體市場。此外，必須對查核人員
作適當之訓練，以確保他們對金融機構檢查
係屬有效。
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