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2010年一季度将迎来买LLDPE
空PVC的套利机会
银河期货研究中心
陈朝泽
2010年一季度将迎来买LLDPE空PVC的
套利机会
一、LLDPE、PVC相关性分析
二、现货季节性分析
三、期货市场价差分析
四、持仓资金与仓单分析
五、机构套利投资者及企业保值应对策略
机构套利投资者：买LLDPE空PVC套利
企业保值： LLDPE：农膜消费企业1-3月份逢低买入保值。
PVC：门型窗房地产消费企业3月份以后逢低买入PVC保值
。
一、LLDPE、PVC相关性分析

LLDPE、PVC属性分析：同属于五大合成树脂。但LLDPE生产主
要以油和天然气为主 ，而PVC生产75%以煤化工为主。在经济复苏
，油价涨幅大于煤时，LLDPE价格走势往往比PVC强。
 L和PVC现货走势具有较强的相关性，2007年以来两者的相关性达
到90.01%，LLDPE和PVC期货指数走势相关性82.11%。
二、现货季节性分析


1.两者季节性分析：
1-3月是农膜的消费旺季，农膜是LLDPE的主要下游产品，将支持
LLDPE价格上涨。
二、现货季节性分析

PVC:主要用途门型窗的消费比房地产开工滞后半年，房地产7-8月份处
于开工淡季，因此12-2月是PVC的消费淡季.2003-2008年1-2月份现货
都是偏弱的时期。
SPSS统计季节性分析

统计分析：1-3月份L价格强于PVC。近10年的统计分析季节性来看，
低于100显示价格偏弱，目前12月份，1-3月份L将回到100以上，而
PVC仍处于较低水平。
三、期货市场价差分析
 现货价差分析，在经济复苏的时候，原油的上涨比
煤的波动大，导致L与PVC的价差有扩大的趋势。
三、期货市场价差分析
 线性回归分析显示：L与V的主力合约价差呈现上升
趋势。
四、持仓资金与仓单分析

持仓资金上，目前L的持仓资金在扩大，PVC的持仓资金
在萎缩。L价格走势将强于PVC。
四、资金持仓与仓单分析

仓单情况：每年3月大商所LLDPE、PVC所有仓单将注销，目前
PVC12.5万吨的仓单将对3月合约形成压力，这意味着将有12.5万吨
的现货释放到市场，而LLDPE的仓单仅为3.5万吨，这对远月5月合
约影响较轻。因此，有利于L和V的价差扩大。
五、机构套利投资者及现货企业保值应对策略
2010年一季度将迎来买LLDPE空PVC的套利机会。
机构套利投资者：在4100-3900进行套利，均价为4000。
目标位5200，止损位3600。
资金仓位为30-40%，盈利15%，止损5%。
风险报酬比达到1：3。
现货企业保值：
LLDPE：农膜消费企业1-3月份逢低买入保值。
PVC：门型窗房地产消费企业3月份以后逢低买入PVC保值。
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