Transcript 格林期货

多重利多支撑
豆油牛市渐入佳境
格林期货农产品团队
提要
1、量化宽松预期升温
通胀预期支撑商品价格
2、全球大豆供需趋紧
豆类后市价格易涨难跌
3、进口大豆成本抬高
豆油随之水涨船高
4、国家调控政策设阻
豆油短期面临回调压力
1、量化宽松预期升温
美国9月失业
率水平持平
上月在9.6%
附近，9月新
增失业人数
达到95000人
通胀预期支撑商品价格
美国9月核心
消费者物价指
数年率上升
0.8%，预期上
升 0.9%。
2、全球大豆供需趋紧
豆类后市价格易涨难跌
美国农业部10月供需报告：
 美国2010/11年度大豆产量为34.08亿蒲，9月为
34.83亿蒲；大豆结转库存为2.65亿蒲， 9月为3.5
亿蒲。
 美国2010/11年度大豆出口预估为15.20亿蒲式耳，
9月预估为14.85亿蒲式耳。
10/11年度全
球大豆产量预
估为255.26百
万吨，消费量
预估为252.42
百万吨。从全
球供需来看预
期偏紧。
图3、全球大豆供需图表
270
30
260
25
250
20
240
15
230
10
220
5
210
200
0
2006/07年度 2007/08年度 2008/09年度 2009/10年度 2010/11年度
产量
消费量
库存消费比
3、进口大豆成本抬高
豆油随之水涨船高
图4、美国大豆周度出口量变化图
4、国家宏观调控设阻
豆油短期面临回调压力
表1、国内主要地区豆油库存统计（单位：万吨）
库存总量
商业库存
国储库存
地区
东北
13-14
12-13
1-2
华北
45-46
38-39
10-11
华东
32-34
24-25
9-10
广东
20-21
12-13
10-11
*主要地区
114-116
88-90
30-32
结论
 1、豆油短期面临回调压力，而国家宏观调控可能
使回调幅度进一步加深。
 2、我们继续维持对豆油的中长期看多思路。