Transcript 第八次财富管理课件
理财规划分析 申 宇 [email protected] 2013.6 通过美联储看货币的运行 1.资金的本质是什么？ 1913年美联储成立的背景 华尔街与美联储的关系 2.美联储与财政部的“过家家”游戏 主要内容 一、资产投资组合评价方法 二、对冲基金及其投资策略 三、财务计算器 计算器使用 理财规划 一、投资组合业绩评价 一、收益和风险度量 1.单期收益率 （期末价值-期初价值）/期初价值 2.多期收益率 计算平均、几何平均 资产 第一年 第二年 算术平均 几何平均 A 100% -50% 25% 0 B 10% 10% 10% 10% 2.风险 （1）方差或标准差 （2）系统性风险β 3.风险调整绩效指标 （1）夏普比率 Sp R p rf p 其中，Rp 表示组合收益率，r f 表示无风险利率 p表示组合标准差 (2)特雷那指数 Sp (3)詹森α R p rf p RP rf p (Rm rf ) (4)砝码的三因子 RP rf p (Rm rf ) SMB HML 4.基金经理市场时机把握能力 （5）股票估值方法 市价现金比例 P/CF 市价现金率=市价/现金流比率 公司盈利水平容易被操纵，但现金流通常不 易被操纵 “现金为王” “自由现金流假说” 德隆资金链断裂 二、对冲基金（私募基金）投资策略 1、最传统的套利策略：寻找错误定价的资产 ETF套利、跨期套利 2、最典型的是alpha投资策略 3、中性投资策略：多空组合 4、事件驱动型投资策略 案例：浑水公司做空新东方等中概念股票 三、财务计算器 1、财务计算器的介绍 2、财务计算器的运用 3、购房需求分析 4、保险需求分析 5、教育需求分析 6、养老需求分析 7、财务规划方案制作说明 财务计算器 财务计算器简介 本次所用财务计算器型号：德州仪器BAII 与普通计算器的区别 内置程序、功能键设置、减轻工作量、提高运算速度 重点内容：计算器使用1 • 1.计算器中符号说明 – – – – – • • • • 现值：pv 年金：pmt 终值：fv 期数：n 利率：rate 2.在每次计算答案前，需加CPT 3.计算器中显示+、-，表示存入和支出 3.小数点设置：2nd ， .3, ENTER，退出：2nd， CPT 4.一年还款12次设置： 2nd，I/Y, 12, enter，退出：2nd，CPT • 5.计算器很简单，一定要熟练掌握，多加练习 计算器使用2 • 2.复利终值和现值的计算（基础p582） • 例1：李先生现在存入5000元，年利率为10%， 20年后该金额为多少？ • 步骤： 1.复位： 2Nd，[+/-], enter – 2.输入期数： 20， n – 3.输入利率：10，I/Y – 4.输入初值：5000，pv – 5.计算终值：CPT，FV – 答案：33637.5 – 计算器使用3 例2：如果李先生希望20年后银行账户里有 200 000元钱，以10%的年利率计算，李先生 应最初往里面存多少钱？ 步骤： 1.复位：2nd ，[+/-], Enter 2.输入期数：20，n 3.输入利率：10，I/Y 4.输入期末金额：200 000，FV 5.计算现值：CPT, PV 答案：29728.73 计算器使用4 例3：李先生每年末向银行存入5000元，存期 为5年，年利率为5%，银行账户5年后共有多 少钱？（如果银行账户已有1万元呢） 步骤： 1.复位： 2.年金，5000, PMT 3.利率：5，I/Y 4.期数：5，N 5.计算终值：CPT，FV 答案1：27628.16 答案2：40390.97 计算器使用5 例4：李先生需要在5年后有100 000元资金， 年利率为5%，那么他需要每年末向银行存入 多少钱？（如果账户已有10000元，每年末还 需向银行存入多少呢？） 1.复位 2. FV=100 000 , N=5, I/Y=5, 3.CPT, PMT ------------------------ 增加 PV=-10000就ok 答案1：18097.48 答案2：15787.73 计算器使用6 • 例5.小王计划开一个账户，每年年初存入 一笔金额，10年后希望账户中有150 000 元，假设年利率为5%，每年初应存多少呢？ – – – – – – – – 1.复位 2.设为期初付款：2nd, PMT,2nd,ENTER,出现BGN 3.返回计算器：2 nd， CPT 4.输入期数 10，n 5.利率：5， I/Y 6.终值：150000,FV 7.计算年金：CPT，PMT 答案：11357.8 二、债券的定价 1.付息债券（二级P272） 计算器： 例1：某3年期债券面值100元，票面利率7%，每年付 息，如果必要收益率8%，则该债券的发行价格为 （ ）元。 A 102.62 B 100.00 C 98.56 D 97.42 例2.某5年期债券面值100元，票面利率7%，每半年付 息，如果必要收益率为8%，则该债券的价格（ ）。 A、95.01元 B、95.94元 C、96.01元 D、124.33元 • • • • 2.一次性还本付息债券定价 (1 r ) PM (1 k )m n • M为债券的面值，r为债券的票面利率，K为贴现率，n为 发现期限，m为到期期限 • 分两步-（1）面值至到期的价值（2）贴现过 程 • 例3：一张面值为100元的3年期一次性还本付息债券，票 面利率为3%，小王在第二年末的时候买入债券，贴现率为 5%，那么债券的合理价格是多少？ 答案：104.069 • 3.零息票债券的定价 P(1 r ) M n 其中，M为面值，P为购买的价格，r为利率 例4：某公司发行了5年期到期一次还本付息的债 券，面值为100元，票面利率为8%，已知市场上与 其信用等级相同的5年期面值为1000元的零息债券 目前售价为798元，则该债券目前的合理价格为 （ ）元。 A 124 B 175.35 C 117.23 D 185.25 货币的时间价值 现值、终值的计算 案例1：大约350年前，西方殖民者用大约价值25美元 的饰品从印第安人手中换来了曼哈顿岛，这笔钱如果 按照6%的复利计算，到今天应该是多少钱? 2nd， +/-，Enter 350N，6I/Y，25PV， CPT,FV 一、购房规划 购房需要考虑的因素 还款方式与还款金额 （1）等额本息 （2）等额本金 每月还款相同 每月还本金相同 （3）等额递减、递增还款 怎么计算？元芳，你怎么看？ 例如：贷款100万，每年利息4.85%，贷款30年，首付 3成，分别计算按照等额本息、等额本金两种方式的 月供款。 计算器使用7 例6：小王新房30万元，首付3成以后，20年 还款，其余向银行贷款，每年的利率为4.95%， 如果采用等额本息的方法，每月须月供多少？ 注意：需要设置每年还款次数 2 nd，I/Y ，12，ENTER 退出：2 nd，CPT 答案：1380.11 案例1：李先生预计今年年底年收入20万元，以后每年收 入可达到30万元，每年的储蓄比率为50%。李先生目前的 存款有20万元，并打算2年后买房。假设李先生的投资收 益率为10%，李先生买房时准备贷款10年，计划采用等额 本息还款方式，假设房贷利率为6%。 1、李先生可负担的首付款为（ ）。 A、40.2万元 B、51.3万元 C、50.2万元 D、71.2万元 2、李先生可负担房贷为（ ）。 A、1184057元 B、1104013元 C、124414元 D、1378567元 3、李先生可负担的房屋总价为（ ）。 A、1743203元 B、1732501元 C、1716414元 D、1606013元 案例2：小顾和小时计划年底结婚，5年后买房，目前小 顾税前月收入6000元，小时 为5000元，租房居住，二人 已经储蓄8万元，其中5万元用于结婚各项开支，其余3万 元作为购房基金的首期储蓄，开展基金投资，并且每月工 资的25%(以税前收入为基础)作为基金定投，持续投入该 基金，其基金组合的年收益率为8%。 假设他们买房时的银行贷款利率为6.3%，贷款期限为 25年，不考虑他们的工资增长。 1、在理财规划中，符合合理的房贷月供与税前月总收入 的比例为 ( )。 (A)50% (B)25% (C)35% (D)45% 2. 如果按照上一问的比例从工资收入中支付月供， 在不考虑税收的情况下，他们可以承担的贷款总额为 ( )元。 (A)414929 (B)248958 (C)746873 (D)580901 3. 如果按月计算，则小顾和小时购房基金在买房时 可以有( )元的积累。 (A)44695 (B)202061 (C)246757 (D)276554 4. 如果他们将上述购房基金的积累额度与可负担贷 款总额确定为购房总预算，则其贷款占房屋总价的比 例为 ( )。 (A)62.71% (B)60.01% (C)70.18% 二、教育需求分析 1、教育需求 教育规划产品 2、教育规划准备 3、教育规划缺口 案例1、老张计划从今年开始给儿子积攒大学相关费 用，目前已经有5万元，计划未来每个月再定期存入 1000元，收益率可以达到每年4%。老张的儿子今年8 岁，l8岁时上大学，该基金完全用于儿子的大学四年 及研究生两年的生活费，在考虑投资收益的情况下， 均匀的消费，则他的儿子届时每个月可以有( )元的 生活费用。 案例2、李女士的女儿今年9月进入大学读书，孩子入 学之际，她已经为孩子积累了15万元的教育金，该基 金的收益率为8%，李女士希望女儿四年大学读完后继 续去国外深造，大学每年的学费生活费为3万元，到 她毕业那年的9月去国外读书，李女士打算每月为女 儿的该教育基金存入3000元，按后付年金计算，则届 时她女儿的国外留学基金约为( )元。 三、养老规划分析 1、日本的养老规划模式宣告失败 2、中国养老金缺口严重 3、社保基金入市 中投公司三个月无帅 4、我们如何养老？ 案例1： 冯斌夫妇今年都是 35 岁，计划 20 年后退 休。他们 5 年前买了套总价 150 万元的新房，贷款 100 万元，期限 25 年，等额本息还款方式，贷款利 率是 6.3%。目前他们二人合计税后平均月收入为 12000 元，日常生活开销 4400 元，在不考虑收入增 长的情况下，他们每月的收入结余全部积攒起来用于 未来退休生活，他们目前已经有了 l0 万元的退休基 金初始资本。假设未来通货膨胀率一直保持在 3%的 水平，冯斌退休基金的投资收益为退休前 5%，退休 后 3%，他和爱人的预期寿命均为 85 岁。 1.、如果冯斌夫妇维持目前的生活水平不变，则需要在退 休时积累的退休基金虑为( )元。 2、冯斌夫妇目前的储蓄在其退休时累计可以形成一笔 退休基金，但其还需要( )元，才能满足其生活水平不会 发生变化。 3、冯斌了解到他现在的住房售价为230万元.他决定将该住 房出售，在不考虑交易税费的情况下， 他的现金增加的 部分可以使他退休时退休金增加( )元。同时，他可以将 目前用于支付房屋 月供款的资金，全额用于租住一套地 段和户型都比他原有住房更好的房子。 4、接上题，冯斌因为售房而多获得的退休金，可以为其退 休后每年多带来( )元的预算。 案例2：王先生夫妇今年都刚过40岁，年收入20万元左右，打算60岁退 休，估计夫妇俩退休后第一年的生活费用为10万元，考虑通货膨胀的 因素，夫妻俩每年的生活费用估计会以每年3%的速度增长。预计两人 寿命可达80岁，并且现在拿出10万元作为退休基金的启动资金。夫妻 俩均享受国家基本养老保险，退休夫妻俩每年能拿到大约4万元退休金。 夫妻俩在退休前采取较为积极的投资策略，假定年回报率为6%，退休 后采取较为保守的投资策略，假定回报率为3%。 1、王先生夫妇在退休时需要准备（ ）万元退休养老基金。 A 120 B 180 C 200 D 250 2、王先生夫妇目前拿出的10万元退休启动资金到他们退休时可以增值 到（ ）元。 A 321714 B 320714 C 322714 D 323714 3、王先生夫妇的退休养老基金的缺口为 （ ）元。 A 909286 B 899286 C 889286 D 879286 4、为了弥补退休基金缺口，王先生夫妇准备 每年年末投入一笔固定的资金进行退休基金 的积累。如果要在退休时刚好补足退休基金 缺口，则王先生夫妇每年需要往基金里投入 （ ）元。 A 20197 B 22636 C 23903 D 25015 5、由于夫妻俩退休前收入比较高，王先生夫妇考虑提前5年退休。 则夫妇俩在退休时需要准备（ ）万元退休养老基金。 A 100 B 120 C 200 D 150 6、接上题，王先生夫妇的10万元退休启动资金到他们退休时可 以增值到（ ）元。 A 221798.37 B 1260344.18 C 241092.14 D 248761.70 7、接上题，王先生夫妇的退休养老基金的缺口为（ ）元。 A 1308972.21 B 1260344.18 C 1179518.50 D 1151238.3 8、接上题，如果要在退休时刚好补足退休基金缺口，则从现在 开始王先生夫妇需要每年往基金里固定地投入（ ）元。 A 49782.42 B 80623.58 C 54147.87 D 55927.58 四、财务规划方案制作 一、工作程序 第一步：制作封面和前言 封面一般包括三个方面：标题、执行的单位、出具报 告的日期 前言包括： （1）致谢，下面介绍公司和理财规划师背景，并表 达长期合作的意愿 （2）规划书的由来 （3）规划建议书的资料来源 （4）公司义务 （5）客户义务 （6）免责条款 （7）费用标准 各项费用的收费情况，让客户心中有数 第二步：提出理财规划方案中的假设条件： 每年的通货膨胀率、年增长率、投资收益率、汇率等 等经济变量，需要假定不变或者在一定的范围内浮动 第三步：完成财务分析 家庭资产负债表 第四步：根据数据做出计划 几个常见的指标： 项目 结余 比率 投资与净 清偿 资产比 比率 负债 比率 负债 收入比 流动性 比率 参考值 30% 50% 50% 40% 3 50% 谢谢大家！