Transcript Ch. 9

投資學 基本原理與實務（五版）
謝劍平 著
第9章 股票的技術分析
ISBN 978-957-43-1484-3
投資學 基本原理與實務（五版）
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謝劍平 著
本章大綱
 9.1技術分析的觀念
 9.2型態類技術分析
 9.3指標類技術分析
 9.4市場寬幅及其他技術指標
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9.1 技術分析的觀念
 技術分析是假設歷史會重演，以歷史資訊（如過去的股價及成
交量等）來分析股價的走勢
 主要理論架構
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9.2 型態類技術分析
 道氏理論
 波浪理論
 移動平均線理論
 趨勢線理論
 K線理論
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道氏理論
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波浪理論
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移動平均線理論
 使用移動平均線的好處是可以將極端值的影響降低，能消除短
期變動，看出股價的長期趨勢，因而掌握股價的真正走向。
 使用移動平均線時，必須選取一段期間的收盤價來計算平均值
。
 移動平均線是代表過去一段時間投資人的平均持有成本，不僅
適用於股價指數，也適用於個別股票。
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表9-1 宏盛的股價
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葛蘭碧八大法則
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圖9-5 台灣加權股價指數線型圖
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9.2.4 趨勢線理論
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K線理論
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牛刀小試 9-1
 昨天日月光的收盤價為35.1 元，今天收盤價為36.2 元，上漲
1.1 元。若今天的開盤價為34.8元、最高價為36.7元、最低價為
34.8元，請問今天日月光的K 線是紅體線還是黑體線？並請你
畫看看？
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反轉型態(1/2)
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反轉型態(2/2)
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繼續型態(1/2)
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繼續型態(2/2)
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缺口型態
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9.3 指標類技術分析
 價格指標
 KD 值、RSI、MACD、乖離率、DMI
 成交量指標
 平均成交量、OBV
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KD 值
 K、D值介於0～100 之間，利用K 值與D 值交叉點以研判股市
短期間行情變動的買進或賣出時機。
 以9 日KD 值為判斷短線行情的買賣訊號，當K 值向上突破D
值時，代表買進訊號；當K 值向下跌破D 值時，代表賣出訊號
。
 KD 值達80 以上者，代表超買區；而KD 值低於20 以下時，則
代表超賣區
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RSI
 原名為相對強弱指標(Relative Strength Index)，在實務界經常
被使用
 以RSI之高低來決定買賣時機是根據漲久必跌，跌久必漲的原
則。
 例如RSI＞ 70時，即表示股價進入超買區；RSI＜ 30表示股價
進入超賣區。當然有些人的設定會是80和20，端視個人的主觀
認定。
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MACD
 MACD 的功能在於運用長、短期指數平滑移動平均線(EMA)
之關係，來判斷買賣的時機。
 差離值(Difference, DIF)，即是短期指數平滑移動平均線減去長
期指數平滑移動平均線的數值。
 DIF值與MACD在0 軸線之上，代表市場為牛市，若兩者均在0
軸線之下，代表市場為熊市；
 DIF 值如果向上突破MACD 及0 軸線時，代表買進訊號，不過
DIF 值未突破0 軸線時，仍不宜買入持有
 DIF值向下跌破MACD及0 軸線時，代表賣出訊號，不過DIF值
未跌破0 軸線時，不急於賣出持股。
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乖離率
 當股價離移動平均線很遠時，會趨向移動平均線，但買賣法則
並未告知偏離程度要多大，股價才會再向移動平均線靠近。
 當指數（股價）恰等於移動平均線時，乖離率為零；指數（股
價）大於移動平均線時，乖離率為正；反之為負。
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牛刀小試 9-2
 今天的台灣加權股價指數收在6294 點，其5 日、10 日、20 日
的移動平均價分別位於6219 點、6189 點、6115 點，請問其乖
離率各是多少？是否有賣出的訊號？
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DMI值
 若＋DI由下向上爬升突破－DI時，代表市場願意以較高的價
格買進股票，此時為買進訊號
 如果－DI從下方突破＋DI時，代表市場願意以較低的價格賣
出股票，則為賣出訊號。
 ADX為DX的平均數。當ADX逐漸增加時，代表市場行情正明
顯地朝上漲方向行進。若ADX從上升轉為下跌時，則代表行
情即將反轉；相反地，當ADX從下跌轉為上升時，顯示跌勢
將告停止，市場行情即將反彈。
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平均成交量
 量是價的先行指標，「價量背離」是變盤的前兆
 實務上，「價漲量增」及「價跌量縮」是多頭走勢的量價結構
；而「價跌量增」、「價漲量縮」則是反轉訊號。
 指數或股價的高峰往往出現在成交量較大的時候；而指數或股
價的谷底往往出現在成交量較小的時候。
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OBV
 當本日收盤價上漲時，累積成交量加上本日成交量；若下跌，
累積成交量減去本日成交量，再以日期為橫座標，成交量為縱
座標，將上述計算之成交量逐日標出並連結成線，即得OBV
線。
 OBV線的判斷原則如下：
 OBV 線上升，而股價趨勢線下跌，表示買進的訊號。
 OBV 線下降，而股價趨勢線上升，表示賣出的訊號。
 OBV 線從負的累積數轉為正數，表示買進的訊號。
 OBV 線從正的累積數轉為負數，表示賣出的訊號。
 OBV 線緩慢上升，表示買進訊號；但當OBV 線暴漲或暴
跌時，則無法判斷買進或賣出的時機。
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市場寬幅及其他技術指標
 漲跌比率
 騰落指標
 超買超賣指標
 心理線
 籌碼面分析
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漲跌比率
 當ADR愈大時，表示股市已進入超買區，此時投資人應考慮
減碼；反之，當ADR愈小時，股市則屬超賣區，投資人應該
加碼。
 ADR 通常落在0.4～2.7 之間，並且呈常態分配，若高於2.7則
表示股市進入超買區，低於0.4則表示進入超賣區。
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騰落指標
 若ADL上漲，而大盤指數亦隨著上漲，表示大盤將會持續上漲
；反之，ADL下跌，大盤指數亦隨之下跌，則表示大盤將會持
續下跌。
 若大盤指數持續上漲，但ADL卻由上往下反轉，表示多數個股
已無力再攻，大盤可能反轉向下，為賣出訊號
 當ADL 已突破前波高點，但大盤指數卻仍未破前波高點，表
示大盤將持續上漲；反之，大盤指數已突破前波高點，但ADL
卻未能突破前波高點，表示大盤可能結束多頭走勢。
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超買超賣指標
 若大盤指數持續上漲，但OBOS 卻由上往下反轉，表示大盤可
能反轉向下，為賣出訊號
 若大盤指數持續下跌，但OBOS 卻由下往上翻揚，表示大盤離
底部不遠，為買進訊號
 若以10 日來計算OBOS，通常在－1,000～1,000 之間，且呈常
態分配。若10 日OBOS 大於1,000 時，股市已進入超買區；反
之，10 日OBOS 小於－1,000 時，股市已進入超賣區
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心理線
 若13 日PSY落於25%～75%之間，代表股市尚屬合理。
 當13 日PSY 高於92.31%(＝ 12∕13)時，代表股市已連續上漲12
天以上，顯示有超買的現象，為賣出訊號
 當13日PSY低於7.69%(＝1∕13)時，代表股市已連續下跌12 天以
上，顯示有超賣的現象，為買進訊號。
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籌碼面指標
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軋空行情
 係指融券者見股市彈升的走勢不止，急於回補股票而造成一股
強勁的買進力道，進而再推升股價的上漲。
 若有「軋空行情」，投資人則應多注意融券比率及券資比較高
的股票。
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圖9-11 軋空行情
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圖9-12 籌碼動向對股價的影響
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投資新視野—技術分析的迷思
 技術分析是領先指標抑或是落後指標
 技術分析愈普遍，效果愈不好
 在股市盤整期中，技術分析較無效
 市場主力炒作與騙線